近期，國(guó)內(nèi)關(guān)于中國(guó)制造業(yè)是否會(huì)衰退的擔(dān)心在增加。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)高度依賴投資和外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，制造業(yè)出現(xiàn)整體衰退的影響將會(huì)很大。因此，有必要進(jìn)一步進(jìn)行剖析。從相關(guān)的討論看，這些擔(dān)心主要來(lái)自如下一些跡象。
第一個(gè)跡象是反映制造業(yè)景氣的指數(shù)連續(xù)下滑。由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于8月1日發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，7月份PMI指數(shù)為51.1%，比六月份下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，這已是連續(xù)第4個(gè)月下滑。一旦該指數(shù)跌到了50%以下，則預(yù)示著制造業(yè)將陷入衰退。根據(jù)6月份的PMI數(shù)據(jù)，在所統(tǒng)計(jì)的20個(gè)行業(yè)中，有8個(gè)行業(yè)PMI均低于50%。從企業(yè)類型看，國(guó)有企業(yè)PMI為47%，顯示出經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生下滑的跡象。從區(qū)域來(lái)看，東、中、西部地區(qū)PMI指數(shù)分別為51.6%、52.7%和52.9%。目前PMI指數(shù)下滑的趨勢(shì)，顯示了中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)冷趨勢(shì)。
第二個(gè)跡象是國(guó)內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益正逐漸下降。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在今年7月公布的國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)情況，今年上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)19.1%，增幅同比回落22.5個(gè)百分點(diǎn)。在工業(yè)39個(gè)大類行業(yè)中，除了石油、鋼鐵、煤炭、化工、有色金屬礦等5個(gè)上游行業(yè)的利潤(rùn)有顯著增長(zhǎng)外，其余34個(gè)大類行業(yè)的利潤(rùn)基本處于零增長(zhǎng)狀態(tài)。第三個(gè)跡象是近期中國(guó)鋼材價(jià)格有所下跌，石油需求量增長(zhǎng)趨緩，原材料短缺局面也有所緩解。有分析人士據(jù)此認(rèn)為，這些信息在一定程度上顯示了中國(guó)制造業(yè)發(fā)展有減速的跡象，經(jīng)濟(jì)也由高速增長(zhǎng)開(kāi)始進(jìn)入減速增長(zhǎng)時(shí)期。
從上述信息看，制造業(yè)增速放緩的跡象比較明顯。如果從PMI指數(shù)構(gòu)成的變化來(lái)看，制造業(yè)增長(zhǎng)乏力的跡象尤其明顯。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站對(duì)構(gòu)成PMI的主要指數(shù)的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，各指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下滑，新訂單、生產(chǎn)、出口訂單、庫(kù)存、采購(gòu)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格、供應(yīng)商配送時(shí)間等重要指標(biāo)均處于今年以來(lái)的最低點(diǎn)。
然而，這種趨勢(shì)會(huì)演化成國(guó)內(nèi)制造業(yè)的衰退嗎？我們認(rèn)為，這個(gè)結(jié)論還需要在慎重判斷之后才能進(jìn)一步確定。至少?gòu)哪壳扒闆r來(lái)看，還不足以導(dǎo)致國(guó)內(nèi)制造業(yè)的衰退出現(xiàn)。什么是制造業(yè)的衰退？這涉及到不同的定義問(wèn)題。一種是根據(jù)制造業(yè)PMI指數(shù)來(lái)判定，如果PMI在50%以上，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50%，通常反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體衰退。另一種定義方法是，如果制造業(yè)的產(chǎn)出連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)下降，一般就認(rèn)為這是衰退。據(jù)了解，第二種定義可能是借用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中對(duì)于“衰退”的定義。至少?gòu)倪@兩種定義來(lái)看，國(guó)內(nèi)制造業(yè)現(xiàn)在還未進(jìn)入衰退。
除了數(shù)字指標(biāo)定義之外，對(duì)于宏觀形勢(shì)的把握，也是判斷制造業(yè)是否會(huì)進(jìn)入衰退的重要依據(jù)。我們認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然可能出現(xiàn)放緩，但仍將保持較高增速，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到9%以上的可能性極大。加上決策層對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象有所覺(jué)察，宏觀調(diào)控將出現(xiàn)微調(diào)。整體上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速?zèng)Q定了國(guó)內(nèi)制造業(yè)面臨的宏觀環(huán)境不可能太差。
從今年迄今的中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況看，比較一致的看法是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力正在悄悄出現(xiàn)變化，尤其是凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)明顯加強(qiáng)。上半年，中國(guó)凈出口已達(dá)到396億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，一般預(yù)期今年全年貿(mào)易順差總額將達(dá)到700億美元。特別值得注意的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的走勢(shì)較好，盡管有加息和油價(jià)上漲因素，但市場(chǎng)對(duì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍很有信心。這一發(fā)動(dòng)機(jī)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，不僅對(duì)保持中國(guó)的出口增長(zhǎng)極為重要，對(duì)于國(guó)內(nèi)部分制造業(yè)也將有顯著拉動(dòng)。
但是，制造業(yè)放緩中所體現(xiàn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，仍然值得高度重視。風(fēng)險(xiǎn)之一在于結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的惡化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題已是一個(gè)老問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)關(guān)于通縮的各種爭(zhēng)論，最終都?xì)w結(jié)于總需求問(wèn)題。而所謂內(nèi)需不足，則是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的一個(gè)重要表現(xiàn)。在結(jié)構(gòu)問(wèn)題短期難以調(diào)整，內(nèi)需也無(wú)法實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)的情況下，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的惡化，會(huì)加劇部分制造業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)之二是部分企業(yè)的獲利情況惡化。從數(shù)據(jù)看，目前企業(yè)銷售增速依然較快，但企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)卻與GDP、企業(yè)銷售收入出現(xiàn)背離，這與投資過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的生產(chǎn)過(guò)剩、上游能源及原材料價(jià)格上漲擠壓制造業(yè)利潤(rùn)空間等因素有關(guān)。我們估計(jì)，這種風(fēng)險(xiǎn)在下半年還會(huì)有普遍的表現(xiàn)。
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